通胀风险不容忽视 黄金形势会好转么？

　　昨日晚间20:30，美国9月季调后非农就业报告公布，数据录得增加19.4万人，远低于预期50万人，8月份非农新增就业人数从23.5万人上修至36.6万人;7月份非农新增就业人数从105.3万人上修至109.1万人。同时公布的9月失业率录得4.8%，低于预期5.1%。

　　数据公布后，现货黄金持续拉涨近20美元，一度上破1780美元/盎司，但之后回落，最终收于1756.63美元/盎司。

　　巴西通胀突破10%

　　巴西统计局公布，9月消费物价指数按年升10.25%，创下2016年2月以来最高增幅，按月则升1.16%，略低于分析员预期的1.25%。

　　另外，巴西央行今年通胀目标是3.75%，明年为3.5%。

　　部分市场人士早已认为，导致巴西通胀攀升的因素包括今年严重的旱灾和巴西财政状况不佳等。

　　另外，由于巴西政府财政吃紧，国际投资者对巴西经济前景信心减弱，导致当地货币雷亚尔贬值，进而推动进口食品和大宗商品价格上涨。

　　巴西国库局今年1月发布的报告显示，巴西2020年初级财政赤字达7431亿雷亚尔(1美元约合5.2雷亚尔)，创下1997年开始统计该项数据以来的最高纪录。受疫情影响，巴西财政支出大幅增加而税收收入减少，导致财政赤字飚升。自2014年起，巴西已连续6年出现初级财政赤字。

　　经济学家对巴西通胀和经济增长前景的看法并不乐观。LCA咨询公司经济学家法比奥·罗芒说，当前通胀趋势产生的惯性不利于下一年的经济形势。巴西MB合伙公司经济学家塞尔吉奥·巴莱表示，巴西2022年还将面临汇率、能源和大宗商品方面的压力。

　　通胀风险不容忽视 黄金形势将好转?

　　今年以来，黄金作为对冲通胀的传统工具角色一直在动摇。不过，随着物价压力持续上升，全球经济复苏陷入停滞的风险越来越大，这可能预示着黄金形势的好转。

　　然而，近期通胀担忧并未推升金价，金价甚至可能录得2015年以来最大的年度跌幅。

　　从历史上看，当通胀上升时，黄金一直被视为一种相对有吸引力的投资。上世纪70年代末，当美国消费者价格涨幅达到近15%的峰值时，黄金上涨了两倍。但黄金对利率也很敏感，投资者押注央行将很快开始收紧刺激措施，并推高借贷成本。这削弱了持有黄金的理由。

　　瑞银全球财富管理大宗商品和外汇业务执行董事Wayne Gordon表示：“虽然长期表现有一定优势，但短期而言，黄金并非是很好的通胀对冲工具。因此，除非经济增长令人失望，而且出现更广泛的风险规避，导致货币政策趋势再度逆转，否则我们认为黄金不会表现得太出色。”

　　这一次，投资者正努力应对经济增长放缓和物价上涨共同导致的经济滞胀。上世纪70年代，经济滞胀重创了主要西方经济体，而随着近期能源成本飙升，滞胀再次成为市场热议的话题。供应链的混乱也推高了许多商品的价格。

　　MKS(瑞士)SA金属策略部门主管Nicky Shiels表示：“如果通胀持续上升、经济增长放缓，金价肯定会有不错的上行空间。滞胀将迫使宏观走向从典型的再通胀资产或石油和铜等大宗商品转向贵金属行业。”

　　但欧洲央行管理委员会成员Yannis Stournaras周四反驳了滞胀的观点。本周早些时候，欧洲央行行长拉加德表示，央行将确保通胀预期稳定在2%，并警告称：“我们不应该对供应短缺或能源价格上涨反应过度，因为我们的货币政策不能直接影响这些现象。”

　　美联储主席鲍威尔和欧洲央行、日本央行和英国央行的官员都表达了谨慎的乐观态度，认为供应链中断将是暂时的。美联储可能在11月开始缩减资产购买规模，官员们表示，明年加息的倾向越来越大，这抑制了黄金的吸引力。

　　Commtrendz Risk Management Services主管Gnanasekar Thiagarajan表示："通胀肯定会产生严重影响，问题是何时会产生严重影响。因此，投资黄金和白银是最理想的选择，因为黄金是一种通胀对冲工具，而当金价开始上涨时，白银往往会涨得更多。”