从180到1800 你还在等茅台“瓦解”吗？

A股抱团继续！昨日贵州茅台再创历史新高。有网友无奈的表示，“我从180元就开始等茅台抱团瓦解，一直等到了1800”。

昨日迎来8月收官战，三大指数表现疲弱，两市成交额突破一万亿元。但被机构认为“高估”的食品饮料板块却无视估值，领涨申万28个一级行业。

龙头股贵州茅台日内股价再度创出1816元/股的历史新高，从8月3日以来，茅台一个月内涨幅达到7.62%，大幅跑赢上证指数。

在茅台的带动下，海天味业、涪陵榨菜、盐津铺子、双汇发展、伊利股份等一批食品类个股都创出了历史新高。

对于白酒的领涨，太平洋证券研究院院长黄付生看好消费品的确定性。

黄付生表示，“昨天的大涨，主要是中报披露之后，白酒板块内的主流酒企业绩增速较好，而一些受疫情影响，利润增速放缓的公司，也在中报中显示了下半年的恢复动力。所以整体来看，大涨的一个基础是基本面的支撑。”

“另一方面，市场风格的强化和资金抱团的趋势也促成了昨天的大涨。首先，市场中的资金越来越宽裕，很多个人投资者通过基金进场，这些基金的选择基本上是主流的行业和公司，包括外资也是这样的投资逻辑，所以资金基本上依然聚集在消费板块。”

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“抱团50”横空出世

截至8月30日的2020年中报数据显示，以公募为首的六大主力机构今年来在权益市场高歌勐进，“买”出了一个“抱团50”个股榜单。

可以看到除了被集团公司持有的中国人寿和平安银行外，茅台、五粮液仍是机构们的首选。

六大主力机构合计持有贵州茅台流通股市值866亿元，较一季度末增加了35%；合计持有五粮液流通股市值586亿元，较一季度末增加了72%；紧随其后的是立讯精密。

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机构分歧明显乐观派：价值或远超想象

对于抱团股，机构之间实际上已经分歧明显。

深圳东方港湾董事长但斌表示，“茅台股价上涨符合我们之前的预期”。

宝鼎资本董事长张亮表示，“茅台股价创新高，白酒板块大涨，我们认为这是大盘新一轮上涨的信号，意味着之前两个月左右的横向震荡调整的结束”。

安信证券近期将贵州茅台2020-2021年的每股收益调整为37.89元、48.34元，将6个月目标价调整至1999元，相当于2022年35倍市盈率。

招商证券也预测茅台2020-2022年的EPS达到37.0、43.4和48.8元，目标价为1736-1952元，维持强烈推荐评级。

有大消费领域的绩优基金经理直言不讳地表示，“我觉得部分优秀个股估值不能光用PE这个指标来看。对于具有宽阔护城河的公司，可能它现金流折现10年、20年，甚至30年、50年都是折不完的，可能表观上我们看这类公司的PE会比较高一些，实际上这类公司未来能创造的企业价值远远超过我们现在的想象。”

谨慎派：警惕流动性边际收紧

但也有基金投资总监认为，行情从流动性驱动到盈利驱动会有一个切换。在这个大背景下，上半年表现较好的很多赛道都需要收敛一下

该投资总监表示，“说白了，流动性扩张已经告一段落，8月份大家正在做的一个事情就是风格的再均衡，把一些高估值的品种稍微减持一些，去买一些大家觉得盈利会有改善的低估值品种。”

事实上，在半年报中不少知名基金经理也表达了类似的谨慎观点。睿远均衡价值基金经理赵枫表示，过去一段时间货币政策相对宽松，宽裕的货币环境加快了资金流入资本市场的速度。结合宏观基本面的变化，对未来货币政策的边际调整将持续保持关注。

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美股有FAANG，A股有YHHMG

而对于抱团股。招商证券最新研报表示，全球新兴领域龙头公司趋向于泡沫化。自2016年来，YHHMG(药明康德、海天、恒瑞、茅台、国免)与FAAMG走势基本一致，PB的整体估值水平也基本类似。

本轮疫情爆发后，FAAMG已经创历史新高，估值也创历史高。而YHHMG的估值也在前期高点。

招商证券认为背后的原因在于，美国优质科技、中国优质消费都是供给有限，而货币供应无限，所以他们成为黄金一样，是货币供应的“镜像效应”。

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北向资金卖出部分抱团股

而值得注意的是，对于部分抱团股，北向资金近期正在“出货”。

8月31日北上资金净卖出80.26亿元。其中沪股通净卖出34.14亿元，深股通净卖出46.12亿元。

个股方面，自上周一(8月24日)以来，北向资金正在净卖出五粮液、中国中免、隆基股份、立讯精密、药明康德、复星医药、长春高新、歌尔股份等抱团品种。其中五粮液净卖出24亿元，位于榜首。

当然北向资金一时的进出，或许还代表不了什么，但抱团高位股累计巨大涨幅后，北向资金开始净卖出，是一个值得需要值得警惕的信号。

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机构后市展望

对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

中信证券认为，预计国内经济将逐月逐季快速恢复至常态化水平，政策支持下后续动能依然不减；企业盈利超预期，奠定了龙头品种后续业绩基准，抬升了市场的底线，提升了投资者对基本面弹性的预期。我们预计A股在9月将开启一轮中期上涨，驱动上是增量资金入场而非存量资金博弈，行业层面上是全局性的，行业内分化会加剧。

海通证券表示，用估值和市场情绪衡量股市所处的位置，市场整体水温60度附近，部分行业偏热。宏观流动性偏松格局没变只是力度变小、微观资金入市继续，库存周期和政策发力推动基本面回升。牛市3浪上涨趋势未变，市场继续向北，阶段性配置均衡，重视券商。

中信建投证券指出，在宏观经济条件并未发生明显改变的条件下，仍维持市场持续震荡的判断，持续推荐银行为代表的大金融板块。如果经济持续回升，金融具有顺周期属性，能够把握上行是从的机会。如果出现震荡或下行，高分红的特征使得组合具备抗风险能力。

国泰君安证券分析，短期处于震荡上沿，中期震荡中枢逐级抬升。短期看，市场分歧的点在于中美和流动性；但中期看，市场的关键仍在于无风险利率下行，贴现率下行和增量资金的作用。